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专利、研制人数业界榜首 艾为电子“缺芯”之下却库存高企?

发表时间: 2021-10-27 01:01:26 | 作者:雷火电子竞技平台

  (688798.SH)登陆科创板,开盘后最高涨至281元/股,尔后股价一路下探,到9月16日降至227元/股,一个月内降幅达19%。不过公司市值390亿,估值仍然高于半导体板块的均匀水平。

  产品品种较为丰厚,包含音频功放芯片、电源办理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等470余款芯片。

  尽管品类数量不及圣邦股份(300661.SZ)、思瑞浦(688536.SH)的一千余种,可是本年上半年完成营收10.67亿元,超往后两者的9.15亿和4.85亿。依据招股说明书,到2020年末,艾为电子的研制人员数量十分多,高达641人,高出后两者研制人员数量70%、355%;授权专利数量是后两者的3-7倍。

  这样一家看上去实力雄厚的公司,毛利率和净利率却低于职业均匀水平,高研制投入是否真的帮企业建立了护城河?

  别的,艾为电子对下流手机商场的依靠程度较高,在手机全体增速下滑的布景下,它的高增速又能否持续呢?

  2018-2020年艾为电子别离完成经营收入6.94亿元、10.18亿万元和14.38亿元,复合增加率到达43.95%;与此同时,各年研制费用别离为9137万元、1.39亿元和2.05亿元,复合增加率达49.92%,公司在研制方面持续添加投入。

  到本年上半年,艾为电子的研制费用已达1.57亿元,与的1.56亿元挨近,高于的1.16亿元和卓胜微的1.23亿元。这里边是付出大部分是付出给六百多名研制人员的薪资和其他费用。

  艾为电子的很多产品中音频功放芯片和电源办理芯片是最首要的收入来历。其间,音频功放芯片在能耗和续航方面到达现在职业最高水平,产品已进入华为、小米、三星、OPPO等手机厂商供应链。

  其电源办理芯片具有高比照度、高输出电压、高效率、低电磁搅扰等功能优势,首要产品过压维护OVP芯片、背光灯驱动芯片、闪光灯驱动芯片2020年在全球手机商场占有率约为27%、30%、18%,这类产品首要定位在中低端手机范畴。

  射频芯片中,出货量较大的产品首要包含 FM 低噪声放大器和 GPS 低噪声放大器,马达驱动芯片系公司陈述期内新开发的产品线其间出货量较大的产品为线性马达驱动芯片。

  艾为电子的研制费用在四家公司中绝对值高,研制费用率却排第三,单位研制费用的投入带来了更多的收入。

  2020年艾为电子毛利率为32.6%,净利率为7.1%,与同职业公司比照并不高,特别跟着射频芯片和马达驱动芯片的出乎量添加,公司毛利率有下降的趋势,而较低的毛利率进一步约束了公司的净利率水平。

  现在艾为电子的音频功放芯片确真实商场上有必定的位置,但在电源办理芯片、射频芯片、马达驱动芯片等产品无显着抢先技术优势的情况下,一旦有新的厂商想要介入分一杯羹,或许手机等消费电子商场需求下降,较低的毛利率会让艾为电子十分被迫。

  从终端客户上看,艾为电子产品销售以华为、小米、OPPO、vivo、传音等五家手机品牌客户,以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等三家 ODM 厂商为主。2020年来自手机客户和ODM客户的收入现已占到艾为电子收入的94%,来自手机范畴的收入则占到85%。

  艾为电子本身也在有认识地削减对手机商场的依靠,现在它在智能音箱、耳机、手表、平板、IoT模块等商场都有布局,不过作用一般,2018-2020年,其在可穿戴设备、智能便携设备、物联网设备等非手机范畴的收入占比从14.33%增至14.96%,仅增0.63个百分点。

  收入来历高度依靠手机商场以及客户端的高度集中,一方面使得艾为电子拓宽客户的难度下降,一旦客户验证经过,可以坚持长时间的合作关系,其销售费用率逐年下降,从18年的8.7%降至20年的4.3%;另一方面也带来了一些危险,即受手机商场影响大。

  现在智能手机备货周期现已到达了一个新的高度,比如说,曾经某些元器件产品备货一个月,现在现已到达了3个月,曾经备货3个月的,现在现已上升到6个月。手机厂商超常规备货也正是艾为电子上半年成绩大增的驱动要素,与此同时其存货周转率也高于曩昔三年的同期水平。

  可是这种备货周期并十分态。射频芯片厂商也曾在调研中表明,2021年一季度手机厂商存在过度下单的“囤货”的行为。

  近来,摩根士丹利分析师表明,已看到智慧型手机、电视及电脑半导体需求转弱,LCD驱动IC、利基型记忆体及智慧型手机感测器库存会有问题。

  近来,分析师表明,已看到智慧型手机、电视及电脑半导体需求转弱,LCD驱动IC、利基型记忆体及智慧型手机感测器库存会有问题。

  艾为电子向来存货水平就高于职业均匀,2018-2020年艾为电子的存货占总资产比重一直在30%-40%之间,比较、等要高出15-30个百分点,德州仪器的存货占比则终年保持在10%-13%。

  从的库存方案来看,其自2020年一月起开端进步库存规模,到疫情迸发时更是持续坚持工厂高速运作,进步了库存水平,导致2020年库存水平上升了40%。

  但它的库存进步背面有两个关键问题要厘清,一是进步库存首要是根据它在产品多样性和使用寿命上的巨大竞赛优势,所以即便其时下流需求并不确认,仍然在添加自己的库存直到需求把这部分产能掩盖。二是德州仪器添加的产品大都环绕工控和轿车范畴,这是增加确认性较高的。

  关于艾为电子来说,假如遇到下流手机厂商和ODM厂商“砍单”,较高的存货水平恐怕会影响到本身盈余。

  而艾为电子并不具有坚持高存货水平的才能,那么是否存在加大出产,下降产品的单位成本,然后进步毛利率的可能性呢?值得考虑的是,假如不再保持高库存,艾为电子的毛利率是否会进一步下降?